Mercado Libre ist mehr als nur ein Online-Marktplatz. Hinter den Argentiniern steckt ein Ökosystem, welches E-Commerce, Payment-Lösungen und eine eigene Logistik-Infrastruktur bündelt.

Mercado Libre, auch als Meli bezeichnet, war und ist maßgeblich an der Digitalisierung von Lateinamerika beteiligt und konnte hier als First-Mover gleich in mehreren wachstumsstarken Segmenten Marktführer werden.

Damit bauen die Argentinier das lateinamerikanische Amazon auf - nur in Kombination mit PayPal und DHL.

Nun, ist die Mercado Libre Aktie jetzt kaufenswert? Naja, um diese Frage beantworten zu können, müssen wir folgende Aspekte analysieren:

• Kann Mercado Libre das starke Wachstum halten?
• Wie hoch ist die finanzielle Stabilität?
• Was sind die zentralen Risiken?
• Konkurrenten wie Amazon dringen immer stärker in den Markt ein. Hält Mercado Libres Burggraben dem Stand?

Im Laufe der Analyse, werden wir dann ein Bewertungsmodell aufstellen und den fairen Wert der Mercado Libre Aktie ermitteln.

Also viel Spaß bei der Analyse und Carpe Diem!

1999-2001 Gründung und frühe Jahre

Während Marcos Galperin in 1999 seinen Master in BWL an der Standford University absolviert, gründet er zusammen mit zwei Co-Gründern Mercado Libre.

Die Mission: den Zugang zu Online-Shopping, digitalen Zahlungen und Finanzdienstleistungen in Lateinamerika demokratisieren.

Daher kommt wahrscheinlich auch der Unternehmensname, welcher übersetzt für „freier Markt“ steht.

Auch wenn Galperin aus der wohlhabenden argentinischen Familie hinter SADESA (einer der größten Lederhersteller der Welt) stammt, muss auch er zu Beginn Geld von Investoren sammeln.

Und das nicht unbedingt mit viel Erfolg. Bevor er passende Investoren findet, wird er mehrfach abgelehnt. Darunter auch vom berüchtigten Star-Investor Warren Buffet.

Da damals kaum jemand das Internet oder Kreditkarten genutzt hat und das Vertrauen entsprechend gering war, baut Mercado Libre parallel zum Online-Marktplatz ein eigenes Zahlungssystem mit Mercado Pago auf.

Bereits im Jahr 2001 kauft eBay 19,5% der Anteile auf.

2002-2018 Expansion und Börsengang

Über die Jahre expandiert Meli in mehrere Länder und baut sich eine führende Marktstellung in Lateinamerika auf. Insbesondere Brasilien, Mexiko und Argentinien stellen die wichtigsten Märkte dar.

2007 erfolgte der Börsengang an der NASDAQ als erstes großes Tech-IPO aus Lateinamerika.

Zudem tätigt Meli mehrere Übernahmen, um das Ökosystem sinnvoll zu erweitern. So übernimmt man zum Beispiel in 2008 den Betreiber von Kleinanzeigenportalen in Südamerika Classified Media Group.

2019-2021 Aufbau Logistik-Infrastruktur

2019 werden die ersten Logistik-Zentren in Argentinien, Brasilien und Mexiko errichtet.

Seitdem fließen mehrere Milliarden in die Logistik-Infrastruktur.

MercadoLibre Heute

Heute ist MercadoLibre der führende Online-Marktplatz in mehreren lateinamerikanischen Ländern und mit über 100 Milliarden Euro an Börsenwert das größte börsennotierte Unternehmen im Lateinamerika.

Entsprechend gut hat sich auch der Aktienkurs in den letzten Jahren entwickelt. Als zyklisches Unternehmen in einer Schwellenland-Region ging der Kurs aber alles andere als linear nach oben.

Das Geschäftsmodell

Grundsätzlich teilt sich Meli in zwei Hauptsegmente ein:

Online-Marktplatz: Auf dem Marktplatz werden primär Waren von anderen Händlern gehandelt (3P), wovon MercadoLibre Verkaufsgebühren erhält. Im kleineren Umfang betreibt Meli selbst Handel (1P). Zudem verdient man Gebühren mit dem Versand von Paketen und der Schaltung von Werbeanzeigen auf der Plattform.

Finanzen: Meli bietet Finanztechnologie Lösungen sowie die Möglichkeit online Zahlungen zu tätigen. Außerdem gehören auch klassische Finanzdienstleistungen wie Kreditvergaben oder die Ausgabe von Debit- und Kreditkarten dazu.

Strategie

Bevor wir aber die beiden Hauptsegmente im Detail analysieren, müssen wir vorerst Mercado Libres Strategie verstehen.

Mission: Meli hat es sich zur Mission gemacht Online-Shopping, digitale Zahlungen und Finanzdienstleistungen in Lateinamerika zu demokratisieren.

Im Gegensatz zu entwickelten Ländern wie Deutschland oder den USA sprechen wir hier jedoch von einem ganz anderen Schwierigkeitsgrad.

Online-Shopping: Der Anteil vom Online-Handel am gesamten Einzelhandel lag 2023 in Lateinamerika bei 13%, während die USA auf 24% kommen. China liegt sogar bei 32%.

Dieser Vergleich zeigt, wie schwach entwickelt der lateinamerikanische Raum bisher ist und wo die Reise noch hingehen kann.

Zahlungsdienste: Auch wenn die Region hier signifikante Fortschritte erzielt, zahlt noch ein Großteil der Bevölkerung mit Bargeld.

Finanzdienstleistungen: Aufbauend auf dem Zahlungsgeschäft setzt Meli auf Cross-Selling und bietet eine umfassende Finanzinfrastruktur für Händler und Kunden – inklusive Krediten, Sparkonten, Versicherungen, Investments und Kryptowährungen.

Gerade weil viele Menschen in Lateinamerika keinen Zugang zu klassischen Finanzinstituten haben, kann Meli hier eine entscheidende Lücke füllen.

Online-Marktplatz (E-Commerce)

Auf dem Online-Marktplatz bringt Meli Millionen Käufer und Verkäufer auf einer integrierten Plattform zusammen – ergänzt durch eigenen Handel, Logistiklösungen und Werbeangebote.

Im Kern gibt es vier zentrale Einnahmequellen:

Third-Party (3P): Händler zahlen Gebühren pro verkauften Artikel.

First-Party (1P): In strategisch sinnvollen Kategorien kauft Meli Produkte selbst ein und verkauft diese an den Endkunden weiter. Das verbessert das Angebot auf dem Marktplatz und bringt Meli etwas Gewinn ein.

Werbung (Mercado Ads): Händler und Marken bezahlen Geld, um Werbebanner auf der Plattform zu schalten, oder sich in den Suchergebnissen weiter oben zu positionieren.

Logistik (Mercado Envios): Meli bietet den Paketversand über die eigene Logistik-Infrastruktur gegen zusätzliche Gebühren an.

82,9 % der Umsätze verteilen sich auf 3P, Werbung und Logistik. Die restlichen 17,1% werden mit dem klassischen 1P Handel erzielt.

Meli geht im Gegensatz zu Konkurrenten wie Amazon relativ transparent mit den Zahlen um. In den Geschäftsberichten der letzten Jahre bekommen wir einen Einblick auf wichtige Performance Indikatoren (KPIs).

Aktive Nutzer: Die Anzahl der aktiven Nutzer auf dem Marktplatz steigt stetig an. Allerdings sind hier die Wachstumsraten deutlich geringer als das GMV oder die Anzahl der verkauften Artikel. Da Lateinamerika jedoch 650 Millionen Menschen umfasst, ist auch hier noch langfristig Spielraum zum Wachsen.

Gross Merchandise Value (GMV): Während Melis Umsatz nur die Gebühren pro verkauften Artikel spiegelt, enthält das Bruttowarenvolumen den Umsatz der von allen Händlern zusammen über den Marktplatz abgewickelt wurde. Da dieser Wert stärker als die Anzahl der Nutzer steigt, lässt sich drauf schließen das die Nutzer deutlich kauffreudiger geworden sind.

Anzahl verkaufte Artikel: Das starke Wachstum aller verkauften Artikel auf dem Marktplatz bedeutet, dass immer mehr Händler und Marken auf die Plattform gezogen werden und das Sortiment immer größer wird.

Diese Tendenz sorgt für selbstverstärkende Netzwerkeffekte. Was das genau bedeutet, erfährst du in der Analyse vom Burggraben der Mercado Libre Aktie.

Finanzen

Ursprünglich als Zahlungsdienst für den Marktplatz gestartet, hat sich Mercado Pago zu einem umfassenden Anbieter für digitale Finanzlösungen entwickelt – sowohl für Privatpersonen als auch für Unternehmen.

Grundsätzlich kann man das Segment in 3 Hauptbereiche gliedern:

Finanzdienstleistungen: Meli erzielt Gebühren durch Zahlungsabwicklung, Versicherungen und Investment-Lösungen.

Kredite: Die Argentinier nehmen Zinsen durch Kreditvergabe ein und kassieren Gebühren von Transaktionen bei selbst ausgegebenen Debit- und Kreditkarten.

Finanztechnologie Produkte: Meli erhält einmalige Einnahmen durch den Verkauf von Zahlungsterminals an Offline-Händler sowie Gebühren von laufenden Transaktionen, die über die Terminals abgewickelt werden.

Anzahl monatliche Fintech Nutzer: Die Anzahl der Kunden die Finanzdienstleistungen von Meli in Anspruch nehmen wächst stark an.

Summe Zahlungsvolumen: Das gesamte Zahlungsvolumen, welches jährlich von Meli abgewickelt wird wächst rasant an.

Anzahl Zahlungstransaktionen pro Jahr: Die Anzahl an Zahlungstransaktionen die Meli pro Jahr abwickelt.

Die starken Wachstumsraten bei den Zahlungen hängen damit zusammen, dass die Zahlungsabwicklung immer stärker außerhalb vom eigenen Marktplatz integriert wird.

Der Anteil vom „Off-Marketplace“ Zahlungsvolumen nimmt einen immer größeren Anteil ein.

Leider weist Meli diesen Wert aber nicht mehr in dieser Form aus, weshalb wir uns auf die Zahlen von 2023 beziehen müssen.

Dadurch entkoppelt Meli das zukünftige Potenzial vom Unternehmen etwas von dem Markplatz, was aus Perspektive der Risikostreuung eine gute Entwicklung ist.

Burggraben

Warum schließe ich bei diesem Geschäftsmodell nun aber auf einen „tiefen Burggraben“?

Naja, Melis Burggraben besteht aus drei zentralen Bestandteilen:

Logistik-Infrastruktur: Die stark ausgeprägte Logistik Infrastruktur umfasst insgesamt 19 Logistik-Zentren, eine großen Flotte an Lieferwagen und sogar eigene Frachtflugzeuge.

Für die Lieferwagen und Fahrer werden jedoch Drittanbieter genutzt, welche das Branding von Mercado Libre tragen.

• Investitionshürden: Ein derart starkes Logistik-Netzwerk aufzubauen, erfordert Milliarden an Investitionen und einiges an Zeit. Insbesondere bei Ländern in Lateinamerika, da dort allgemein die Infrastruktur verhältnismäßig schlecht ausgebaut ist
• Skaleneffekte: Je mehr Bestellungen Mercado Envios abwickelt, desto geringer sind die Kosten pro Sendung. Die Fixkosten werden auf mehr Sendungen aufgeteilt und Versandwege werden durch die wachsende Menge an Logistik-Zentren effizienter.

Netzwerkeffekte: Je mehr Verkäufer ihre Produkte auf dem Marktplatz anbieten, desto mehr Käufer werden angezogen. Je mehr Käufer auf der Plattform, desto mehr Verkäufer riechen ihre Chance großes Geschäft zu machen – also wiederum mehr Verkäufer auf der Plattform.

Jeder Käufer oder Verkäufer, der auf den Marktplatz dazu kommt, stärkt den Nutzen des Netzwerks.

Das gleiche lässt sich auf das Zahlungsnetzwerk übertragen.

Je mehr Anbieter Mercado Pago als Zahlungsmethode implementieren, desto attraktiver ist es für Nutzer diese Zahlungsmethode für sich einzurichten und zu verwenden.